精达股份(600577)：铜陵精达特种电磁线股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告

  本次债券发行规模不超过 112622.00万元（含），期限为 6年；每年付息一次，到期归还所有未转股的本次债项概况

  债券本金并支付最后一年利息；这次募集资金用于 4万吨新能源产业铜基电磁线项目、高效环保耐冷媒铝基电磁线万吨新能源铜基材料项目、新能源汽车用电磁扁线产业化建设项目和补充流动资金。

  铜陵精达特种电磁线股份有限公司（以下简称“公司”）作为国内电磁线行业有突出贡献的公司，在产销规模、经评级观点

  营管理、技术创新、品牌竞争力和客户资源等方面具备综合竞争优势；但公司实际控制人持股票比例较低。2022－2024年，公司营业总收入及总利润持续增长，漆包线产品产能有所扩大，基本的产品产能利用率均处于较高水平，产销率均接近 100%。2022－2024年底，公司资产总额及所有者的权利利益持续增长；应收票据、应收账款与存货对运用资金占用大；经营活动现金流量净额持续下降，2024年转为净流出；偿债指标表现趋弱。目前公司债务以短期为主，本次拟发行 6年期、不超过 112622.00万元（含）的可转换公司债券，本次债券的发行有助于优化公司债务结构。公司经营活动现金流入量对本次债券发行后的长期债务覆盖程度高。考虑到未来可能转股的因素，公司资本实力有望逐渐增强，对本次债券的保障能力有望增强。本次债券募投项目投产或使公司盈利水平得到提升，但需关注募投项目未来收益可能不达预期的风险。

  未来，随公司产能扩建与战略实施，公司生产和经营规模有望扩大，盈利水平有望提高。

  可能引致评级上调的敏感性因素：公司竞争优势凸显，销量和市场占有率显著提升，出售的收益和总利润大幅度增长；公司资本实力明显提升；其他有利于公司经营及财务情况获得显著改善的因素。

  可能引致评级下调的敏感性因素：下游需求持续减弱，募投项目收益不达预期，公司业绩一下子就下降；研发产出没有到达预期导致市场竞争力下降，盈利能力显著弱化；资产流动性严重减弱，债务规模大幅攀升，偿还债务的能力显而易见地下降；公司重要股东或实际控制人发生变更，对公司的经营和融资构成不利影响；其他对公司经营及财务导致非常严重不利影响的因素。

  ? 公司行业地位突出，产销规模优势显著。公司作为国内电磁线行业有突出贡献的公司，电磁线产品年产销量连续多年超过 20万吨。2022

  －2024年，公司营业总收入年均复合增长率为 12.80%。经中国电器工业协会电线电缆分会认证，公司漆包线产品在国内同类

  企业中市场占有率国内领先，在行业内有着非常明显的产销规模优势。随公司 4万吨新能源产业铜基电磁线项目、高效环保耐冷

  媒铝基电磁线万吨新能源铜基材料项目和新能源汽车用电磁扁线产业化建设项目产能扩建与战略实施，公司生产

  ? 公司在经营管理、技术创新、品牌竞争力和客户资源等方面具备综合竞争优势。公司核心管理团队和技术骨干稳定，具有丰富

  的经营管理经验和技术开发研究经验。2022年，公司整合设立了铜基、铝基以及特种导体三大事业部，提高了工作效率。公司

  是中国电磁线行业有关标准的主要起草单位。截至 2024年底，公司累计拥有专利 356项。公司与上海海立（集团）股份有限

  公司、广东中德电缆有限公司、莱尼电气线缆（中国）有限公司等客户建立了长期稳定的战略合作关系。

  ? 公司总利润持续增长。2022－2024年，公司总利润持续增长，年均复合增长率 19.63%。随公司在建项目产能扩建与战

  ? 应收票据、应收账款与存货占比高，对运用资金占用大，经营活动现金流量净额持续下降。2022－2024年底，公司应收票据、

  营运资金占用大；2022－2024年，公司经营活动现金流量净额持续下降，分别为 13.16亿元、4.39亿元和-5.89亿元。

  ? 债务结构有待优化。2022－2024年底，公司全部债务持续增长，年均复合增长 13.44%。截至 2024年底，公司全部债务 53.81

  亿元，较上年底增长 11.11%，主要系短期债务增加所致；其中，短期债务占 89.73%，债务结构有待改善。

  ? 公司实际控制人持股票比例较低。李光荣为公司实际控制人。截至 2024年底，特华投资控股有限公司、广州市特华投资管理有

  ? 募投项目投资回收期较长，需关注募投项目收益不达预期的风险。本次债券募投项目所得税后内部收益率分别为 12.11%、

  12.42%、12.64%和 14.71%，项目所得税后投资回收期（含建设期）均在 7年以上，投资回收期较长。若本次债券募投项目不能

  够顺利实施、生产线未能按期达到能够正常的使用状态、产能消化没有到达预期，或者投产时假设因素、市场环境等发生了重大不利变化，

  铜陵精达特种电磁线股份有限公司（以下简称“公司”）成立于 2000年 7月，初始注册资本为 4000.00万元。2002年 9月，公

  司于上海证券交易所上市，股票简称“精达股份”，股票代码为“600577.SH”，发行后总股本为 0.60亿股。历经数次转增、增发、

  回购、送转股、转债转股活动等，截至 2024年底，公司注册资本 20.80亿元，实际所收资本 21.48亿元；华安财产保险股份有限公司

  －传统保险产品（以下简称“华安保险”）持有公司 9.09%的股份，为公司第一大股东。李光荣为公司实际控制人。截至 2024年底，

  特华投资控股有限公司（以下简称“特华投资”）、广州市特华投资管理有限公司（以下简称“广州特华”）与李光荣为一致行动人，

  合计持股票比例为 9.28%，持股票比例较低。截至 2024年底，李光荣及其一致行动人合计质押股份 0.76亿股，占其持有公司股份的

  公司主营业务为特种电磁线、特种导体以及模具的生产、研发和销售，按照联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资

  截至 2024年底，公司内设董秘办、人事部、财务部、资金管理部、合规法务部以及数据运营中心等职能部门，公司组织结构

  详见附件 1-2。截至 2024年底，公司在职员工合计 3838人；合并范围内子公司共 26家。

  截至 2024年底，公司合并资产总额 126.27亿元，所有者的权利利益 58.90亿元（含少数股东权益 1.30亿元）；2024年，公司实现营

  公司注册地址：安徽省铜陵市经济技术开发区黄山大道北段 988号；法定代表人：李晓。

  公司本次拟发行证券的种类为可转换为公司 A股股票的可转换公司债券（以下简称“本次债券”或“本次可转换公司债券”）。

  本次债券及未来转换的 A股股票将在上海证券交易所上市。本次债券募集资金总额不超过 112622.00万元（含），具体发行规模由

  公司股东大会授权公司董事会在上述额度范围内确定。本次债券期限为自发行之日起 6年，发行对象为持有中国证券登记结算有

  限责任公司上海分公司证券账户的自然人、法人、证券投资基金、符合法律规定的其他投资者等（国家法律、法规禁止者除外）。

  本次债券采用每年付息一次的付息方式，到期归还所有未转股的本次债券本金并支付最后一年利息。本次债券转股期限自债券发

  行结束之日起满六个月后的第一个交易日起至本次债券到期日止。本次债券无担保。

  本次债券初始转股价格不低于募集说明书公告日前二十个交易日公司股票交易均价（若在该二十个交易日内发生过因除权、

  除息等引起股价调整的情形，则对调整前交易日的交易均价按经过相应除权、除息调整后的价格计算）和前一个交易日公司股票交

  易均价，具体初始转股价格由公司股东大会授权公司董事会在发行前依据市场和公司详细情况与保荐人（承销总干事）协商确定。

  前二十个交易日公司股票交易均价=前二十个交易日公司股票交易总额/该二十个交易日公司股票交易总量；前一个交易日公

  司股票交易均价=前一个交易日公司股票交易总额/该交易日公司股票交易总量。

  在本次发行之后，当公司发生派送红股、转增股本、增发新股或配股以及派发现金股利等情况（不包括因本次债券转股增加的

  股本）使公司股份发生明显的变化时，则转股价格相应调整。具体的转股价格调整公式如下（保留小数点后两位，最后一位四舍五入）：

  其中：P0为调整前转股价，P1为调整后转股价，n为送股或转增股本率，k为增发新股或配股率，A为增发新股价或配股价，

  当公司出现上述股份和/或股东权益变动情况时，将依次进行转股价格调整，并在中国证券监督管理委员会（以下简称“中国

  证监会”）指定的上市公司信息公开披露媒体上刊登转股价格调整的相关公告，并于公告中载明转股价格调整日、调整办法及暂停转股

  期间（如需）。当转股价格调整日为本次债券持有人转股申请日或之后，转换股份登记日之前，则该持有人的转股申请按公司调整

  当公司有几率发生股份回购或注销（因员工持股计划、股权激励或公司为维护公司价值及股东权益所必须回购股份导致的回购

  或注销除外）、合并、分立或任何其他情形使公司股份类别、数量和/或股东权益发生变化从而可能会影响本次债券持有人的债权利益

  或转股衍生权益时，公司将视详细情况按照公平、公正、公允的原则以及充分保护本次债券持有人权益的原则调整转股价格。有关

  转股价格调整内容及操作方法将依据当时国家相关法律和法规及证券监督管理部门的相关规定来制订。

  根据《可转换公司债券管理办法》规定，这次发行的可转债的转股价格不得向上修正。

  在本次债券存续期间，当公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 80%时，

  上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有本次债券的股东应当回

  避。修正后的转股价格应不低于前述的股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一个交易日公司股票交易均价。同

  若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，

  如公司决定向下修正转股价格时，公司将在中国证监会指定的上市公司信息公开披露媒体上刊登股东大会决议公告，公告修正幅

  度、股权登记日及暂停转股期间（如需）等。从股权登记日后的第一个交易日（即转股价格修正日）开始恢复转股申请并执行修正

  后的转股价格。若转股价格修正日为转股申请日或之后，转换股份登记日之前，该类转股申请应按修正后的转股价格执行。

  在本次债券到期后五个交易日内，公司将赎回全部未转股的可转换公司债券，具体赎回价格由公司股东大会授权董事会根据

  在本次债券转股期内，当下述两种情形的任意一种出现时，公司董事会有权决定公司依照以债券面值加上当期应计利息的价

  ①在本次债券转股期内，若公司股票在任意连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格高于当期转股价格的 130%；

  B：指本次债券持有人持有的将赎回的可转换公司债券票面总金额； i：指可转换公司债券当年票面利率；

  t：指计息天数，即从上一个付息日起至本计息年度赎回日止的实际日历天数（算头不算尾）。

  若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，调整后的

  在本次债券的最后两个计息年度内，若公司股票在任意连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%，可转换公

  司债券持有人有权将其持有的全部或部分可转换公司债券按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。若在上述三十个交易日内

  发生过转股价格调整的情形，则调整前的交易日按调整前的转股价格和收盘价格计算，调整后的交易日按调整后的转股价格和收

  盘价格计算。假如慢慢的出现转股价格向下修正的情况，则上述连续三十个交易日须从转股价格向下修正之后的第一个交易日起重新计

  在本次债券最后两个计息年度内，可转换公司债券持有人在每年回售条件首次满足后可按上述约定条件行使回售权一次；若

  在首次满足回售条件而可转换公司债券持有人未在公司届时公告的回售申报期内申报并实施回售的，该计息年度不应再行使回售

  在本次债券存续期间内，若公司本次债券募集资金投资项目的实施情况与公司在募集说明书里面的承诺情况相比出现重大变化，

  根据中国证监会、上海证券交易所的相关规定被视作改变募集资金用途或被中国证监会、上海证券交易所认定为改变募集资金用

  途的，可转换公司债券持有人享有一次回售的权利。可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按债券面

  值加当期应计利息的价格回售给公司。持有人在附加回售条件满足后，可以在公司公告后的附加回售申报期内进行回售，该次附加

  B：指本次债券持有人持有的将回售的可转换公司债券票面总金额； i：指可转换公司债券当年票面利率；

  t：指计息天数，即从上一个付息日起至本计息年度回售日止的实际日历天数（算头不算尾）。

  公司将在回售条件满足后披露回售公告，明确回售的期间、程序、价格等内容，并在回售期结束后披露回售结果公告。

  本次债券拟募集资金总额不超过 112622.00万元（含），在扣除发行费用后实际募集资金净额将用于投资以下项目。

  项目总投资金额高于这次募集资金使用金额的部分由公司自筹解决；同时，若这次发行扣除发行费用后的实际募集资金金额

  低于这次募集资金投资项目使用金额，公司将按照项目的实际的需求和轻重缓急将募集资金投入上述项目，不足部分由公司自筹解

  若公司在本次债券的募集资金到位之前，依据公司经营状况和发展规划对项目以自筹资金先行投入，则先行投入部分将在本

  次发行募集资金到位之后以募集资金予以置换；对于以全资子公司为募集资金投资项目实施主体的，公司通过对全资子公司增资

  4万吨铜基电磁线的产能规模。本项目生产的铜基电磁线是新能源汽车产业、电动工具产业、家用电器产业和工业电机产业的基础

  原材料。本项目建设期为 2年，建成后第一年达到设计生产能力的 80%，第二年完全达产。预计项目达产年份营业收入为 268920.00

  万元，净利润 6956.93万元，项目所得税后内部收益率是 12.11%，项目所得税后投资回收期（含建设期）为 9.66年。

  高效环保耐冷媒铝基电磁线项目由公司全资子公司铜陵精迅特种漆包线有限责任公司实施，投资总额 62000.00万元，其中拟

  使用募集资金 35264.91万元，项目建设地点位于铜陵经济技术开发区黄山大道，项目建成后将新增 4万吨高性能铝基电磁线产能。

  本项目生产的高效环保耐冷媒铝基电磁线顺应汽车轻量化发展趋势，主要使用在于汽车空调离合器、启动机开关马达以及串机电机

  等领域。本项目建设期为 2年，建成后第一年达到设计生产能力的 80%，第二年完全达产。预计项目达产年份营业收入为 114278.00

  万元，净利润 10020.38万元，项目所得税后内部收益率是 12.42%，项目所得税后投资回收期（含建设期）为 8.85年。

  年产 8万吨新能源铜基材料项目由公司全资子公司铜陵科锐新材制造有限公司实施，投资总额 28000.00万元，其中拟使用募

  集资金 18664.79万元，项目建设地点位于铜陵经开区翠湖四路与泰山大道交叉口处、铜陵精达漆包线有限公司厂区内，项目建成

  后将新增 8万吨新能源铜基材料产能。本项目生产的新能源铜基材料是新能源汽车用电磁扁线的上游原材料，终端产品主要应用

  于新能源汽车驱动电机等。本项目建设期为 2年，建成后预计达产年份营业收入为 598235.50万元，净利润 4812.79万元，项目所

  得税后内部收益率是 12.64%，项目所得税后投资回收期（含建设期）为 9.02年。

  新能源汽车用电磁扁线产业化建设项目由公司全资子公司天津精达漆包线有限公司（以下简称“天津精达”）实施，投资总额

  18364.96万元，其中拟使用募集资金 13313.73万元，项目建设地点位于天津市东丽区天津精达现有场地内，通过对天津精达原有

  厂房和配电房做改造，建设新能源扁线生产线万吨新能源扁线产能。本项目建设期为 1.5年，建成后预计达产

  年份营业收入为 78000.00万元，净利润 3468.52万元，项目所得税后内部收益率是 14.71%，项目所得税后投资回收期（含建设期）

  本次债券募投项目所得税后投资回收期均在 7年以上，投资回收期较长。若本次债券募投项目不能够顺利实施、生产线未能按

  期达到能够正常的使用状态、产能消化没有到达预期，或者投产时假设因素、市场环境等发生了重大不利变化，需关注募投项目收益不达预期

  2024年经济运行稳中有进，主要发展目标顺利实现。面对外部压力增大、内部困难增多的复杂严峻形势，各地区各部门坚持

  稳中求进工作总基调，国民经济运行总体平稳。宏观政策认真落实中央经济工作会议和 4月、7月、9月政治局会议精神，降低实

  体经济融资成本，财政政策持续加码，推进经济体制改革，加快长期资金市场“1+N”政策体系建设，采取多种措施稳定楼市股市。

  2024年国内生产总值 1349084亿元，按不变价格计算，比上年增长 5.0%。分季度看，一季度增长 5.3%，二季度增长 4.7%，

  三季度增长 4.6%，四季度增长 5.4%。9月 26日中央政治局会议部署一揽子增量政策，四季度 GDP同比增速明显回升。信用环境

  方面，人民银行先后四次实施比较重大的货币政策调整。运用多种货币工具，促进社会融资规模合理增长；设立科创再贷款、保障

  性住房再贷款、两项长期资金市场支持工具；引导债市利率，保持汇率稳定。人民银行 2025年将落实好适度宽松的货币政策，择机降

  准降息，加快金融改革步伐，做好金融五篇大文章，进一步为稳楼市股市提供流动性资金支持。

  展望 2025年，出口可能受阻，加快经济体制改革、扩大内需、促进转型的任务更迫切。2025年经济稳步的增长目标依然有能力保

  持在 5.0%左右，要落实好二十届三中全会决定，加快释放中长期增长动能。宏观政策要按照 12月政治局会议安排，落实好更加积

  极的财政政策和适度宽松的货币政策，不断推进 9项工作任务，将扩大消费作为经济工作重点。完整版宏观经济与政策环境分析

  公司制造电磁线，属于电线电缆行业。随着国内经济的发展，我国电磁线行业在国内外市场上的地位日益凸显，已变成全球

  电磁线是工业电机、汽车、电力设备、微特电机、仪器仪表、家用电器电磁绕组的基础和关键材料。中国电磁线行业起步较晚， 但成长迅速，已成为世界电磁线生产、销售、使用第一大国和出口基地，中国电磁线产量约占全球生产总量的 50%。根据 Wind行 业中心数据，2023年，电磁线行业 A股上市公司营业总收入 554.65亿元，同比增长 5.97%；总利润 18.62亿元，同比增长 75.86%。 2 行业上下游 面对复杂严峻的外部环境和国内经济运行中的新挑战，行业存在上游原材料涨价和下游部分行业需求疲软等风险。 电磁线行业上游原材料为铜、铝等有色金属，原材料价格波动对行业收入有直接影响。2020年下半年以来，铜、铝价格快速 上涨，直至 2022年 4月达到近几年的相对高点，随后铜、铝价格有所回落，并处于高位震荡通道中。2024年 2月以来，铝价格略 有波动；铜价格快速上涨，直至 2024年 5月重新达到近年高点，虽然之后铜价格有所回落，但仍处于高位，使得行业内企业面临 一定成本管理压力。 图表 2 ? 2020年以来 LME铜、铝现货结算价（单位：美元/吨） 资料来源：Wind，联合资信整理

  电磁线下游应用领域极为广泛，最重要的包含家电、电力设备、工业电机和汽车制造等电机相关行业。下游制造业的发展直接影

  家用电器领域，根据国家统计局数据，2024年，中国家电行业累计主要经营业务收入达 1.95万亿元，同比增长 5.6%；利润总额达

  1737亿元，同比增长 11.4%。2024年，受国家政策助力和国际市场持续复苏带来的积极影响，家电内销市场和出口市场均保持增

  长。国家统计局多个方面数据显示，2024年，限额以上单位家用电器和音像器材类商品零售额突破万亿元大关，较上年增长 12.3%，这一数

  新能源领域，从风电方面看，我国海上风电发展前途广阔，且逐步向中远海海上风电发展，海上风电项目的单体规模逐渐增

  大，风电机组的容量增加，输电线路的电压等级有所升高，漂浮式基础开始有所使用等。海上风电在这样的发展的新趋势下，对海缆、

  桩基和输电设备等环节都产生了影响。从储能方面看，截至 2024年底，全国已建成投运新型储能项目累计装机规模达 7376万千

  瓦/1.68亿千瓦时，约为“十三五”末的 20倍，较 2023年底增长超过 130%；平均储能时长 2.3小时，较 2023年底增加约 0.2小

  时。从投资规模来看，“十四五”以来，新增新型储能装机直接推动经济投资超 1千亿元，带动产业链上下游进一步拓展，成为我

  汽车领域，根据中国汽车工业协会统计，2024年我国汽车产销分别完成 3128.2万辆和 3143.6万辆，同比分别增长 3.7%和 4.5%；

  新能源汽车产销分别完成 1288.8万辆和 1286.6万辆，同比分别增长 34.4%和 35.5%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的

  40.9%。预计 2025年，汽车市场将继续呈现稳中向好发展形态趋势，汽车产销将继续保持增长。

  全球电磁线行业在技术创新与绿色转型的双重推动下，步入高水平质量的发展新阶段。随着新能源汽车、可再次生产的能源及智能电网等领

  域的加速扩张，电磁线作为核心基础材料，需求结构持续优化，技术门槛明显提升，行业竞争格局进一步重塑。海外高端电磁线生

  在下业需求拉动下，中国电磁线用量整体上呈现一直增长的发展的新趋势，但由于产能过剩和产品同质化严重，市场之间的竞争较为

  激烈。目前电磁线生产企业众多，规模相差很大，年产一千多吨至年产数十万吨不等，企业产能规模大多分布在于年产万吨以下。由

  于通用电磁线生产技术和工艺很成熟，除几家大规模企业外，其余企业产品同质化非常严重。若相关企业不能随市场需求及时

  结合欧美日发达国家电磁线发展史来看，未来我国电磁线行业并购重组或将加快，市场占有率或将逐步向具有品牌、质量、技术

  电磁线作为现代工业基础性产品，整体政策环境较为稳定，满足各行业转型升级需求的高品质电磁线需求会增加。

  电磁线作为现代工业基础性产品，在国民经济诸多领域中都有广泛应用，上下业的各项支持政策均对中国电磁线行业发

  2020年 11月，国务院办公厅发布了《新能源汽车产业高质量发展规划（2021－2035年）》，到 2025年，我们国家新能源汽车市场竞争力

  明显增强，动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破，安全水平全方面提升。纯电动乘用车新车平均电耗降至

  12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的 20%左右，高度无人驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业

  2022年 12月，国家发展改革委印发《“十四五”扩大内需战略实施方案》，方案指出要壮大战略性新兴起的产业。围绕新一代信

  息技术、生物技术、新材料、新能源、高端装备、新能源汽车、绿色环保、海洋装备等关键领域，5G、集成电路、人工智能等产业

  链核心环节，推进国家战略性新兴起的产业集群发展工程，实施先进制造业集群发展专项行动，培育一批集群标杆，探索在集群中试点

  2023年 7月，国家发展改革委发布《关于恢复和扩大消费的措施》，文件强调要“增强消费能力，改善消费条件，创新消费场

  景，充分挖掘超大规模市场优势，畅通经济循环，释放消费潜力，更好满足人民群众对高品质生活的需要”。政策以新能源汽车、

  刚性和改善性住房、家装家居和电子科技类产品消费为政策切入点来稳定大宗消费；通过促进餐饮服务、文旅、文娱体育会展和健康服务

  消费以扩大服务消费；以绿色产品下乡、乡村旅游和特色产品进城等为抓手促进农村消费；拓展数字和绿色等新型消费。

  2024年 3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，旨在推动大规模设备更新和消费品以旧换新，

  在消费品方面开展汽车、家电、家装等产品的以旧换新，鼓励汽车生产企业、销售企业组织促销活动，鼓励有条件的地方对消费者

  购买绿色智能家电给予补贴，通过政府支持、企业让利等多种方式，支持居民开展旧房装修、厨卫等局部改造。全国各地政府启动

  新一轮消费券发放活动，以实际行动促进消费回暖；各地政府积极支持家电以旧换新政策，通过财政补贴、税收优惠等方式鼓励消

  “一带一路”“双碳”目标及“高水平发展”等一系列战略利好的推动给行业发展带来新的发展形态趋势；未来，电磁线将向高耐

  温、复合绝缘结构、特殊专用性等方向发展。随着竞争进一步加剧，行业集中度可能进一步提升。

  电磁线作为现代工业基础性产品，在国民经济诸多领域中都有广泛应用，上下业的各项支持政策均对中国电磁线行业发

  国家“碳达峰”“碳中和”政策确立后，电磁线行业呈现新的发展形态趋势。一方面，是新基建、新型城镇化和重大工程所带来的

  投资新升级需求，以及“一带一路”提供较大的国内外市场；另一方面，随着“双碳”目标及“高水平发展”等一系列战略利好的

  推动，新能源、节能环保、智能化是整个制造业的发展趋势，相关的技术将不断应用于汽车工业、清洁能源、特种电机、电动工具

  等电磁线的下游应用领域，节能高效电机、新能源汽车及风电太阳能等领域的加速发展和建设，都将为电磁线的产业升级带来新的

  整体而言，电磁线产品是向高耐温、复合绝缘结构、特殊专用性等方向发展。近年来，经济发展和科学技术进步带动新兴起的产业的发

  展，信息传输、新能源、快速交通运输、节能环保等产业，以上丰富了电磁线的市场需求，对电磁线的品质提出了更高的要求。此

  外，光伏、风力发电等可再次生产的能源的发展推动耐电晕电磁线品种的发展；新能源汽车的发展推动扁电磁线成为驱动电机的首选，扁

  线电机具有更高的槽满率，有助于提升功率密度；核电航天及轨道交通的发展，推动聚酰亚胺电磁线的广泛应用；电子行业的技术

  进步促进具有直焊性、耐高频性能和可染色特性的聚氨酯电磁线的发展；信息行业的发展带动直焊性和自粘性电磁线的应用等。

  随着中国供给侧结构性改革及国家对环保整治力度的加大，加速了行业内落后产能的淘汰和行业整合。在下业需求的推

  动下，中国电磁线用量呈现缓慢增长趋势，行业规模已形成并相对集中，市场格局进一步分化，行业集中度将进一步提升。

  整体而言，电磁线产品是向高耐温、复合绝缘结构、特殊专用性等方向发展。近年来，经济发展和科学技术进步带动新兴起的产业的发

  展，信息传输、新能源、快速交通运输、节能环保等产业，以上丰富了电磁线的市场需求，对电磁线的品质提出了更高的要求。此

  外，光伏、风力发电等可再次生产的能源的发展推动耐电晕电磁线品种的发展；新能源汽车的发展推动扁电磁线成为驱动电机的首选，扁

  线电机具有更高的槽满率，有助于提升功率密度；核电航天及轨道交通的发展，推动聚酰亚胺电磁线的广泛应用；电子行业的技术

  进步促进具有直焊性、耐高频性能和可染色特性的聚氨酯电磁线的发展；信息行业的发展带动直焊性和自粘性电磁线的应用等。

  随着中国供给侧结构性改革及国家对环保整治力度的加大，加速了行业内落后产能的淘汰和行业整合。在下业需求的推

  动下，中国电磁线用量呈现缓慢增长趋势，行业规模已形成并相对集中，市场格局进一步分化，行业集中度将进一步提升。

  按照《公司法》等有关规定法律法规，公司设立了股东大会、董事会和监事会，建立了较为完善的法人治理结构，能够较好地规

  根据《铜陵精达特种电磁线股份有限公司章程》（以下简称“《公司章程》”），股东大会是公司的权力机构，主要职能是决定公

  司的经营方针和资本预算；选举和更换非由职工代表担任的董事、监事，决定有关董事、监事的报酬事项；审议批准董事会的报告；

  根据《公司章程》，公司设董事会，对股东大会负责。董事会由 9名董事组成，设董事长 1名，副董事长 1名。董事由股东大

  会选举或更换，并可在任期届满前由股东大会解除其职务，任期 3年。董事任期届满，可连选连任。董事会的主要职能是召集股东

  大会，并向股东大会报告工作；执行股东大会的决议；决定公司的经营计划和投资方案；制订公司的年度财务预算方案、决算方案

  根据《公司章程》，公司设监事会，监事会由 3名监事组成，设主席 1名，职工监事 1名，任期 3年，可连选连任。监事会主

  席由全体监事过半数选举产生，职工代表由公司职工通过职工代表大会、职工大会或者别的形式民主选举产生。

  根据《公司章程》，公司设总经理 1名，由董事会聘任或解聘。总经理每届任期 3年，连聘可以连任。总经理对董事会负责，

  主要职能是主持公司的生产经营管理工作，组织实施董事会决议，并向董事会报告工作；组织实施公司年度经营计划和投资方案

  公司内设董秘办、人事部、财务部、资金管理部、合规法务部以及数据运营中心等职能部门。公司依据部门设置制定了一系列

  企业管理方面，公司制定了《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会议事规则》《独立董事工作制度》等相关制度及

  财务管理方面，公司制定了《会计核算办法》，有利于规范企业会计确认、计量和报告行为，统一公司会计核算标准，规范会

  中，对被担保人的经营和信誉情况做调查。董事会审议分析被担保方的财务情况、营运状况、行业前景和信用情况，依法作出决

  定。公司独立董事在董事会审议对外担保事项时发表独立意见。同时，公司及全资子公司、控股子公司的分支机构不得对外提供担

  关联交易方面，公司制定了《关联交易决策制度》。公司在《公司章程》《股东大会议事规则》《关联交易决策制度》等规定中

  明确划分了公司董事会、股东大会对关联交易事项的审批权限，规定了关联交易事项的审批程序和关联人回避表决等制度，有利于

  规范公司及控股子公司与公司关联人之间的关联交易决策程序，防止关联交易损害公司及中小股东的利益。

  信息公开披露及内幕信息管理方面，公司制定了《信息披露事务管理制度》和《内幕信息及知情人管理制度》，明确规定了信息披

  露的根本原则和内容、信息公开披露有关人员及其职责、信息公开披露流程、内幕信息及知情人的范围等相关管理制度，有利于提高公司信

  息披露管理上的水准和信息公开披露质量，加强内幕信息保密工作，维护信息公开披露的公平原则，促进公司依法规范运行，保护投资者的合法

  公司以现金收购四个子公司少数股东持有的 10%股权。公司收到上海证券交易所《关于铜陵精达特种电磁线年年度报告的信息披露监管工作函》。公司股东特华投资协议转让其持有的公司 1.7亿股。

  2023年 3月，公司发布《关于收购控股子公司少数股东股权的进展暨完成工商变更登记的公告》，公司以现金方式收购里亚电

  磁线有限公司（美国）所持四家子公司各 10%的股权。四家子公司分别为铜陵精达漆包线有限公司、天津精达、广东精达漆包线有

  限公司和广东精迅特种线材有限公司。公司原分别持有上述四个子公司 90%的股权，收购完成后，公司分别持有上述四个子公司

  100%的股权，公司经营管理能力逐渐增强。该收购事项已完成，上述四个子公司已完成工商变更登记手续。

  2024年 4月，公司发布《关于收到上海证券交易所对公司 2023年年度报告信息公开披露监管工作函的回复公告》，公司收到上海

  证券交易所《关于铜陵精达特种电磁线年年度报告的信息公开披露监管工作函》（上证公函〔2024〕0227号）（以下

  简称“《监管工作函》”），公司分别于 2024年 4月 30日及 2024年 5月 17日对《监管工作函》内容做了回复，容诚会计师事

  务所（特殊普通合伙）对《监管工作函》涉及的相关事项做了核查并发表了无问题意见。

  2024年 12月 4日，公司发布《铜陵精达特种电磁线股份有限公司关于股东协议转让公司部分股份过户完成暨股东股份质押情

  况的公告》，公司于 2024年 12月 3日收到公司股东特华投资的通知，特华投资已于 2024年 12月 2日将其持有的部分公司股份转

  让给乔晓辉女士的过户登记手续办理完毕，并于 2024年 12月 3日取得了中国证券登记结算有限责任公司出具的《过户登记确认

  书》。本次股份协议转让过户后，特华投资持股票比例由 11.65%下降至 3.74%，乔晓辉女士持股比例由 0变为 7.92%，华安保险被动

  成为单一第一大股东，李光荣先生及其一致行动人持有公司 9.28%的股份，数量仍为最多，依据其持有、控制的股份所享有的表决

  权，足以对股东大会的决议产生重大影响。截至 2024年 12月 4日，公司第八届董事会共有 5名非独立董事，其中 4名董事由李

  光荣先生及其一致行动人提名，仍占多数席位，本次股权受让方乔晓辉女士亦已承诺，在持股期间不向公司提名董事，故李光荣先

  生及其一致行动人对公司董事会的决议亦产生重大影响。本次协议转让后，公司持股 5%以上的股东仅为华安保险及乔晓辉女士，

  二者均已承诺，在其持股期间不以任何方式谋求上市公司的实际控制权，故本次协议转让不会导致公司实际控制人发生明显的变化，不会

  对公司的治理结构和持续经营造成不利影响，亦不存在损害公司及另外的股东利益的情形。本次股份协议转让过户完成后，特华投资

  累计质押股份数量由 1.98亿股下降至 0.28亿股；未质押股份中冻结股份数量为 9516329股，冻结原因系特华投资为深圳市精英投

  资有限公司（以下简称“深圳精英”）借款做担保，深圳精英与其债权人耿永军产生了合同纠纷，特华投资作为担保方，承担了

  连带担保责任，广东省江门市江海区人民法院将特华投资所持有的公司 9516329股份采取了冻结措施。

  2022－2024年，公司营业总收入及总利润持续增长，综合毛利率波动增长。2024年，受原材料价格上涨及基本的产品销量增

  公司主营业务为特种电磁线、特种导体以及模具的生产、研发和销售，基本的产品包括漆包线、汽车和电子线、裸铜线、特种导

  亿元，年均复合增长 19.63%。2024年，受原材料价格持续上涨推动产品价格上行，同期基本的产品销量增加，公司实现营业总收入 223.23

  亿元，同比增长 24.67%；毛利率虽有下降，但规模效应进一步凸显，总利润同比增长 31.37%。

  注：1.尾差系四舍五入所致；2.“其他”最重要的包含铜杆和铝杆销售、交通运输以及废丝销售等 资料来源：公司提供

  从收入构成来看，漆包线业务收入为公司营业总收入的最大多数来自；2022－2024年，受原材料价格波动及销量增加影响，漆

  包线年，汽车和电子线业务和特种导体业务收入波动增长；裸铜线业务收入波动下降；公司其他

  业务最重要的包含铜杆和铝杆销售、交通运输以及废丝销售等，在营业总收入中的占比较低。

  从毛利率来看，公司产品定价方式为“原材料+加工费”，在加工费稳定的情况下，原材料价格持续上涨会导致产品毛利率下降，

  反之亦然。因此原材料价格变化对公司毛利率存在一定影响。2022－2024年，公司漆包线业务毛利率波动增长，汽车和电子线业

  务毛利率持续下降，2023年毛利率变动主要系漆包线、汽车和电子线产品结构的变化和原材料铜、铝市场行情报价变动的综合影响

  所致，2024年毛利率下降主要系原材料市场价格上涨所致；裸铜线业务毛利率波动下降；特种导体业务毛利率持续下降。其他业

  务收入占比低，对综合毛利率影响很小。受上述因素影响，2022－2024年，公司综合毛利率波动增长。

  公司原材料主要根据销售订单进行采购，采购集中度较高。2022－2024年，公司主要原材料采购价格随行就市，但考虑到主

  要原材料铜杆、铝杆的采购价格在公司与客户签订合同时已经进行约定，原材料价格波动风险相对可控。

  公司主要原材料为铜杆、铝杆以及绝缘漆等辅助材料。公司成立集中采购中心，由采购中心以需求部门所列明的要求为基本标

  杆筛选出合适的供应商，再由总部牵头进行集中采购。为了控制和降低采购成本，由公司总部牵头对大宗原材料铜杆、铝杆加工费

  和绝缘漆的采购实行集中商谈和采购，由各子公司分别与供应商签订合同；其它辅助材料由各子公司进行自行采购，通过公司大数

  铜杆、铝杆由公司在收到客户销售订单后采购。铜杆、铝杆的采购价格为原材料（电解铜、电解铝）价格+铜杆、铝杆加工费。

  铜杆、铝杆加工费由上游供应商根据自身生产成本、合理利润和市场升贴水进行年度议价确定；电解铜、电解铝的定价方式有两

  种，分别为点价格和上海期货交易所区间平均价格。点价格指按采购订单时间点的电解铜、电解铝的现货价格。上海期货交易所区

  间平均价格指以上海期货交易所价格为基准，按约定时间的区间平均价格确定电解铜、电解铝价格，具体又分为按月度挂牌均价定

  价、按客户指定的区间平均价格定价、按客户指定的未来区间价格定价三种方式。

  由于电解铜、电解铝定价方式由下游客户选择并在销售合同中载明，无论采取何种电解铜、电解铝定价方式，其实质都是由公

  司在接到客户订单后，按照客户需求，先为客户垫资（小部分订单公司会向客户收取部分保证金），代替客户向供应商购买铜杆、

  铝杆进行加工。因此，公司一定程度上规避了铜、铝价格波动可能产生的负面影响。

  采购量方面，2022－2024年，受订单需求量增长影响，公司铜杆、铝杆和绝缘漆的采购量均持续增长。采购均价方面，2022

  －2024年，公司铜杆采购均价持续上涨，铝杆采购均价有所波动，绝缘漆采购均价持续下降。受益于公司产品的定价模式，主要

  原材料价格变革对公司成本管理的影响整体可控，但对公司营运资金占用有所增加。

  采购集中度方面，2022－2024年，公司向前五大供应商采购金额占采购总额的比重分别为 54.74%、46.52%和 49.67%，采购集

  中度较高。公司不存在向单个供应商采购比例超过采购总额 50%或严重依赖于少数供应商的情形。结算方面，公司与供应商的结

  算方式为现款支付，如用银行承兑汇票支付则需要承担利息，账期一般为 0至 15天。

  公司通过“以销定产”与“按单生产”相结合的模式进行订单批量制造和柔性生产管理，2022－2024年，公司漆包线产品产

  能有所扩大，漆包线、汽车和电子线、裸铜线产品产能利用率均处于较高水平。公司销售采用直销方式，2022－2024年，伴随公

  司产量提升结合下游市场需求变化，公司漆包线产品销量持续增长；汽车和电子线、裸铜线产品销量持续下降；公司各类产品产

  销率均接近 100%；公司产品售价随原材料价格波动而有所波动；公司下游客户集中度较低。

  公司通过“以销定产”与“按单生产”相结合的模式进行订单批量制造和柔性生产管理。首先，对大客户及对产品有个性化需

  求的客户，公司根据客户订单下达生产指令，实行定机台按单生产；此外，各子公司生产部门每月根据市场部及开发部的销售计

  划、销售预测情况，结合库存（合理库存）制定合理的生产计划，组织实施生产。

  从生产情况来看，2022－2024年，随着公司新产线的建成投产，公司漆包线产品产能持续扩大，截至 2024年底，年产能为

  产能（单位：万吨） 产量（单位：万吨） 产能利用率 销量（单位：万吨） 产销率 销售均价（单位：万元/吨） 产能（单位：万吨） 产量（单位：万吨） 产能利用率

  销售模式方面，公司以对终端客户的直接销售为主，尽量减少中间环节并以市场为导向，不断调整和变化销售策略；对小微客

  户则由铜陵精达电子商务有限责任公司采取线上和线下相结合的方式进行销售。公司产品面向国内与国际两个市场，国内客户大

  多分布在长三角、珠三角和环渤海等经济发达地区；国际市场覆盖东南亚、欧美及中东等 27个国家和地区。

  定价方面，为了规避铜、铝等原材料价格波动的风险，公司产品主要定价模式是采取“电解铜（铝锭）+加工费”的定价方式，

  其中电解铜（铝锭）的定价方式是根据客户的要求，按照上海现货交易所和期货交易所等发布的价格，采取点价和均价两种方式与

  客户进行确定。销售账期方面，公司与客户的结算方式主要为银行承兑汇票和现款支付，账期一般为一至三个月。

  产品销量方面，2022－2024年，伴随公司产量提升结合下游市场需求变化，公司漆包线产品销量持续增长；汽车和电子线、

  销售价格方面，公司产品定价的模式决定了产品售价与铜、铝等大宗商品价格的变动趋势高度趋同。2022－2024年，公司漆

  包线产品及汽车和电子线、裸铜线产品销售均价均波动上涨。2024年，受原材料铜、铝价格持续上涨影响，公司漆包线产品及汽车和

  客户集中度方面，2022－2024年，公司向前五大客户销售金额占当年营业总收入比重分别为 12.53%、14.00%和 11.64%，下游