成绩逐季改进电磁线事务开释赢利

  2024年公司归母净赢利同比下降12%。2024年完成盈余收入1241.6亿元（+12.4%），归母净赢利4.62亿元（-12.3%），扣非归母净赢利3.39亿元（-10.1%），经营性净现金流15.4亿元。2024Q4归母净赢利1.74亿元（同比+21.6%，环比+5.5%）。2024年度拟派发现金盈余1.60亿元；2024年度已施行股份回购金额2.0亿元，现金分红和回购金额算计3.60亿元，占本年度归属于上市公司股东净赢利的份额78%。

  铜产品单位毛赢利添加。2024年跟着铜加工职业底部反弹，和公司活跃调整产品结构和客户结构，铜产品毛赢利改进。2024年铜线元/吨；其他铜产品毛赢利2273元/吨，同比添加287元/吨。公司铜产品毛赢利在2022年见底以来，现已接连两年反弹。受商场要素影响，公司稀土永磁产品盈余下滑，2024年稀土永磁产品单位毛赢利2.1万元/吨，同比削减2万元/吨，也显着低于2017年以来的均值7万元/吨。公司逐渐紧缩低毛利产品占比：2024年公司铜产品销量181.4万吨，同比削减4.1万吨；其中低毛利的铜线万吨，其他铜产品销量添加2万吨。稀土永磁事务方面，跟着包头4000吨项目投产，2024年公司稀土永磁资料销量5134吨，同比添加49%。

  电磁线产品盈余敏捷添加。近年来公司电磁扁线万吨新能源电磁扁线产能，子公司金田电磁科技2024H1净赢利2218万元，2024H2净赢利达5469万元；其他电磁线万元。

  参照年头以来首要有色金属价格趋势，假定2025-2027年铜价均为75000元/吨，估计2025/2026/2027年公司的经营收入分别是1461/1506/1551亿元，归母净赢利分别为6.15/7.63/9.03亿元，同比增速33.0/24.2/18.3%，EPS分别为0.41/0.51/0.61元，当时股价对应PE倍数分别为14.2/11.5/9.7。公司曩昔几年快速扩张树立起了规划优势，未来将进一步改进产品结构和客户结构，并将在东南亚进一步布局产能，充沛获益于新能源商场对铜材及稀土永磁资料的增量需求，保持“优于大市”评级。